中国人对吃研究的很深刻，从古至今，只要与吃有关，就没有我们搞不定的。

三百六十行，行行出状元，卖包子的也有上市公司了，今天和众汇富要分析的就是包子第一股——巴比食品。

巴比食品是目前A股市场第五家餐饮为主业的上市公司（排除已退市的湘鄂情），其他四家分别是：西安饮食、全聚德、广州酒家和同庆楼，其中三家是国企。卖包子的那么多，为什么只有巴比食品能上市呢？

一、从1到3000家门店，这种事其他人办不来

要说做包子，家庭主妇都会，而且做出的包子口味、外形也不会有特别大的差别，全国的包子都是一个样。而巴比食品能靠卖包子上市，刘会平付出了20年的心血。

1998年，现在的巴比食品创始人刘会平拿着4000元来上海创业，血本无归。但他的行动力和思想异于常人，还不服输，一年之后又开了包子铺，起名“刘师傅大包”。为了让自己的店看起来更洋气，2003年店名改为“巴比馒头”，就好像两个女生，一个叫翠花，另一个叫Lucy，是不是感觉差很多？

巴比馒头卖的主要还是包子，因为上海人都称馒头为包子，入乡随俗，名字就这样定了。2003年，第一家巴比馒头店诞生，此后经过17年不断加盟扩张，截至2019年底巴比食品旗下门店数量近3000家。

2019年巴比食品收入10亿元，除了它，谁还能靠卖包子一年赚10亿呢？

从门店分布我们能看出，巴比食品目前只在五个城市开店，其中上海最多，2019年大概有1200家，所以在上海，很多人早餐都吃巴比食品，店面随处可见。

巴比食品区域性特征明显，2019年的营收91%都来自华东地区，华南、华北只有6.9%、1.2%，其他地方更不用提了。因此，看好巴比食品的人认为，公司可以由地区向全国扩张，未来发展空间大；不看好巴比食品的人则觉得，公司区域性强是劣势，每个地方口味偏好不同，很难统一，发展空间有限。

其实两者都不无道理，但对比一下三全食品，每个地方的水饺、汤圆口味也有很大差别，但三全不还是做到了全国化，所以和众汇富觉得巴比食品未来发展空间还是很大的。

二、行业空间大，巴比食品具有先发优势

根据英敏特(Mintel)《早餐-中国，2016》报告预测，中国早餐市场规模消费额将由2015年的1.33万亿元增加至2021年1.95万亿元。其中，预计到明年我国外食早餐市场规模将达到8400亿元，市场空间巨大。

该行业发展具有“大市场、多群体、小生产、小规模”的特征，整个行业大型企业较少，以中小型企业为主，全国性品牌较少，区域性品牌较为突出。

想一想平时买包子的门店，大多是自家夫妻店，连锁包子铺很少，有些便利店会售卖包子，但也只是顺便卖一下包子。所以，行业集中度很低。

低到什么程度呢？就是连有关市占率的权威统计都查不到，也就是说，像巴比食品这样的包子第一股，市场份额都远低于1%。

因此，作为如今唯一的包子大企业，巴比食品未来成长空间还很大，竞争对手狗不理退市了、庆丰包子还未上市，三全卖的主要是水饺，卖包子的巴比优势最大。

三、巴比食品有哪些核心竞争力？

1、高毛利率、净利率

售价两块钱一个的包子，能赚多少钱呢？巴比食品毛利率30%左右，净利率也有14%，自己算一下就明朗了。

巴比食品盈利能力有多强呢？看一看三全你大概就能理解了。三全食品上市十几年了，毛利率35%附近，可比巴比食品高吧，但再看净利率，2019年也才3.6%，比巴比食品低了10个点。也就是说，同样是卖出100元产品，巴比食品能净赚14元，但三全才赚3.6元。

而净利率的差距是由两者经营模式不同所致，三全主要在超市售卖，销售费用率高；巴比主要是加盟门店，不需要花太多钱打广告，2019年销售费用率仅9%。

2、生产到配送，每一步都可控

加盟模式虽然能够快速扩张，但产品质量不易管控，不过巴比的产品味道基本都一样，它是怎么做到的呢？

巴比食品拥有上海、广州和天津三个现代化生产基地和100多条冷链物流。由这三大基地统一生产皮儿和馅料，再全冷链配送到各加盟店，配送时间一般不超过10小时。店员只需要简单加工送来的产品，就能直接售卖了。

生产和配送环节，巴比都可以严格把关，不仅能保证口味还能保证质量。从中央工厂到冷链配送，再到加盟店，巴比食品的护城河正在慢慢建成，而这将成为其以后扩张的重要支撑。

四、总结

靠卖包子上市，巴比食品做到了别的企业做不到的事，它的品牌、渠道优势是显而易见的。从一家店到3000家，巴比走了近20年，目前已形成了自己的护城河。其他企业自然可以复制巴比的模式，但有多少能熬过20年？

和众汇富认为，巴比食品是一步一个脚印走出来的，未来肯定会面对挑战，但机会更多，巴比的成长空间还很大。文中任何观点和建议不构成对证券买卖投资建议。在任何情况下，和众汇富不对任何投资做出任何形式的担保或承诺。股市有风险，投资需谨慎!